准备做一个主动偏股基金的选择指标系列，用图直观说明常见指标在基金选择中的效果，内容基于我对过去十年全市场主动偏股基金历史数据的统计。

　　图一，指标在不同历史阶段的选基有效性，即机构占比和未来半年基金收益排名的相关性。红色有效、绿色无效，值越大越有效。十年间只有2018、2019无效，其他时间机构占比均为有效选基指标。

　　图二，分组有效性，即按机构占比小到大把基金分为5组，看各组未来业绩平均排名情况。排名较差为绿色，排名较好为红色。图中很明显，机构占比能够较好区分基金未来收益排名，机构占比越低的基金分组平均业绩越差，机构占比越高的基金分组平均业绩越好。

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　　图三，分组累计收益率，把基金按机构占比大小分为三组，每半年调仓一次，看不同机构占比的基金组合在10年间的累计情况。机构占比最低一组十年收益为161%，中间一组为190%，最高一组为212%，机构占比指标对基金组合收益曲线的区分度还是比较明显的。

　　理论上，机构比普通基民有更好的选基能力，从历史数据看，机构占比也是选基有效指标，我们在选择基金时可以加以关注。

　　那么机构占比多少算高呢？不同时期有所不同，大致而言，可以把10%作为中位数，高于这个值算不错的，太高也容易引人不确定因素，如超过90%也要谨慎。